中远航运：未来半潜船等成为公司盈利稳定器

(1)总体说来，公司经营业绩最坏的时刻在2季度，目前杂货船、多用途船盈利开始出现改善迹象。

(2)2011-2012年公司在船队结构、盈利结构等方面会发生显著的变化。半潜船和带重吊的多用途船是公司未来发展的重点，并与重吊船成为公司未来盈利的稳定器。

(3)未来多用途船市场运力供给压力远小于其它市场，而半潜船市场和重吊船市场需求方面也持有良好的预期。

(4)虽然2009-2010年公司业绩增长方面还不敢乐观，但2010年后公司面临比较好的机遇。专注于航运细分市场，公司的盈利将更趋于稳定，盈利增长前景更为明确。预测2009-2010年每股收益分别为0.215、0.489元，维持"谨慎推荐"评级。

短期货量和运价的变化

公司3-4季度，部分航线提价，4季度还在酝酿部分航线价格上升，上升幅度接近10%。

支持提价的一些因素：

 (1)集装箱在3季度大幅度提价，部分以前分流到集装箱运输的货物，如鱼粉等目前在缓慢回流；一些钢材出口的订单也在缓慢恢复；

 (2)总体来说，市场最坏的时刻在过去。对后面市场持谨慎乐观的态度。从一些航线经理反馈的信息，比如日本韩国等地区，11月左右有一些项目在开始。在执行的运价方面，一般时间上滞后4个月左右，现在签定的价格会体现在明年1-2季度。现在执行的价格是在2季度签定，还没有显著的改善。预计明年租金水平高于今年。

9月份单月是2009年以来多用途船、杂货船首次盈利的一个月。

短期一些积极的信号

短期出现了一些积极的信号，以前这些情况很少出现：

 (1)包括东方电气、上海电气、三一重工等货主主动拜访；表明这个市场未来某个阶段货量会上来。

 (2)货代主动拜访。他们是处于市场前沿的人，这表明目前对市场未来预期和信心有所增强。

中期对细分市场需求持乐观态度

中国未来出口结构将会改变，出口设备等比重将提升；关注中国对非洲、中东、南美等对外工程承包项目进展。前期受到危机影响，以及油价下跌使得这些石油出口的发展中国家收入下降，一些工程项目延缓。随着油价上升，原来停滞的一些项目重新启动，将有助于中远航运货量的上升。这些发展中国家和地区未来基础设施建设的空间很大，从一个中长期的角度，中国输送往这些地区的货量增长没有问题。

公司未来发展重点：半潜船和带重吊的多用途船

随着新船交付，公司的船型结构将发生显著变化。公司更加专注于专业化细分市场的经营。

这一轮危机一定程度上带给公司的是机会，公司在未来2年在船队构成、经营业务、利润构成等方面会有大的变化。

公司在船价高的时候谨慎投资，现在船价跌下来，公司一直在积极寻找以合适的价格订造新船或者购买二手船。估计今年就会有实质性的进展，在半年和一年之内还会有新的进展。

未来公司股价的几个催化剂

 (1)新订单签订：公司一直在寻找合适价格购买船舶的机会。今年4季度或者明年，半潜船和多用途船新造船合同有结果；

 (2)广远集团资产注入：2010年或有进展。广远集团木材、沥青船盈利还可，比如沥青船一年有几千万利润，是亚洲最大、全球第二的沥青船队。而且进入之后跟公司业务有协同和互补效应：公司出口盈利，但进口不盈利，而广远集团进口盈利，出口不盈利。此外，在灵便型船市场，由于船龄老，订单占现有运力比例远低于其它船型，但小型船跟大船是不能替代的，未来灵便型船甚至可能出现短缺，这个市场运价波动压力小。

2009年为业绩低点

2009年是公司经营最为困难的一年，预测2009-2010年每股收益分别为0.215、0.489元。业绩在2010年将逐渐改善，2011-2012年公司在船队结构、盈利结构等方面会发生显著的变化。半潜船和带重吊的多用途船是公司未来发展的重点，并与重吊船成为公司未来盈利的稳定器。今后更专注于航运细分市场，公司的盈利将更趋于稳定，盈利增长前景更为明确，维持"谨慎推荐"评级。待股价再调整时，可以择机参与。

来源:凤凰网财经