海运行业:11-12 月航运市场运价上涨超预期

11-12 月,国际国内散货运输市场运价上涨超预期,BDI 维持在4000 以上;国内沿海煤炭运价1 个月内上涨1倍,目前市场价已经高于中海发展COA 合同价70%左右,大大减轻2010 年COA 合同谈判的压力;油轮租金水平恢复到年初,并上升到船东盈亏平衡点之上;集装箱运输市场在旺季之后,运价依旧保持稳定。排除航运公司业绩平滑需要的考虑,4 季度业绩都将环比显著改善。我们认为航运市场总体表现超预期,市场投资情绪正在积聚,把握航运可出现的一轮表现机会。

对于航运几个子行业,我们判断:(1)散货市场12 月维持在400 点以上运行。2010 年均值预期在3000-3500,基本与2009 年持平或者略高。但由于中国远洋散货业务实现租金水平滞后于市场波动的特征,预期2010 年散货业务贡献业绩会有大幅度的增长,我们估计会在50 亿左右。(2)油轮市场,目前运价水平恢复到2009 年年初水平,租金水平达到船东盈利水平之上;单壳船舶的淘汰将加快。在2010 年下半年运价会有一个显著恢复,长航油运业绩将有显著上升。(3)集装箱2010 年全行业会大幅度减亏,可能会在3-4 季度实现单季度的盈利。2011年估计会是全行业盈利拐点到来的时期。 

来源:腾讯财经特约 2009-12-9