出口回暖“暧昧期”(下)

德意志银行(Deutsche Bank)中国首席经济学家马骏曾说，第四季度你看到中国出口增长大规模复苏。西方国家GDP增幅变化了约6个百分点（从-3%至3%），这带来亚洲地区国际贸易的迅速复苏。

全球贸易和经济复苏还传来了其他乐观信号。经济合作与发展组织上周五公布的领先指标显示，全球主要经济体目前已经开始恢复。

马骏说："中国出口将从8月份的同比下滑23%有所好转，到12月前将同比增长3%，原因主要是西方需求的回暖。同比贸易数据好转的原因之一是去年同期的贸易水平较低。即便是西方的增幅出现了很小的变化，也会对中国出口业带来有力的倍增效果，无论是在好时候还是坏时候都是如此。

有研究学者也持悲观态度，一旦企业把耗尽的库存恢复起来、财政和货币刺激的效力消退，贸易复苏是否还可以持续。

瑞士信贷(Credit Suisse)中国地区研究主管陈昌华(Vincent Chan)最近在一份报告中说，大部分投资者会先对今年底和明年初中国出口的大幅回升大为震惊，随后又会对这一势头的迅速消退而感到吃惊。

痛苦的抉择

多数财政纾困方案的思路是，通过刺激可贸易商品的消费，来恢复与世界其他地方的联接。不过，中国的做法相反。今年中国大举建设道路和发电厂，坚定走在财富内部化的轨道上。

这种做法是基于这样一种假设，即出口大幅下降只是暂时现象，可借助政府赞助的大举投资固定资产予以抵消。周四公布的第三季度国内生产总值(GDP)显示，这一战略按其自身标准而言是成功的。

今年前九个月，中国经济增长了7.7%，其中投资贡献了7.3个百分点，消费贡献了4个百分点。净出口的下降则砍掉了3.6个百分点的经济增幅。

没错，最近几个月开始出口下降的速度正在放缓。但我们担心的是，一旦这种复苏只是"虚晃一枪"，将会怎样？出口低迷持续的时间越长，固定资产投资需要填补缺口的时间就越长。而投资的高速增长还能持续多久呢？

事实上，中国政府也不希望投资持续保持在高位，因为那样可能为未来的经济埋下巨大的隐患，例如银行坏账、产能过剩、环境恶化……

眼下，中国政府已经对由于投资高速增长导致的七大产能过剩行业，发出了最后通牒，未来三年新上项目全部限批，已上项目严格按照标准淘汰落后产能。这是一个痛苦的抉择，因为一旦明年投资增速回归常态，而出口在经历"暧昧期"后，没有继续向上而是掉头向下，那中国经济将再次面临"保增长"的挑战。

来源:经济观察报