近日，上海国际航运研究中心发布《国际干散货运输市场2017年回顾与2018年展望》。报告指出：
一、2018年国际干散货运输市场发展情况
1、2018年市场总体平稳恢复，回升力度减弱
2018年市场运价回升力度减弱，预估全年海运贸易增速将低于运力增速。BDI全年均值为1353点，同比增长18.1%。从长期看，均值缓慢恢复，市场运价仍处于整体调整上升阶段。
图1 1990-2018年BDI增速与供需增速差波动图
数据来源：Clarksons，上海国际航运研究中心整理
注：供需增速差=干散货海运贸易量增速-干散货船队运力增速
2、干散货船队运力小幅增长，海岬型运力增长步伐明显加快
2018年全球船舶运力小幅增长，海岬型船舶运力增速相对较快。全球船队共计11351艘，8.41亿载重吨，同比增长2.7%。其中海岬型船运力达1728艘，3.35亿载重吨，载重吨同比增速为3.6%；巴拿马型船运力2569艘，2.07亿载重吨，载重吨同比增速为2.6%；大灵便型船运力3625艘，2.01亿载重吨，载重吨同比增速为2.4%；灵便型船运力3430艘，9838万载重吨，载重吨同比增速为2.5%。
3、全年海运量需求增速减慢，煤炭需求提涨
2018年全球干散货海运量约52.06亿吨，同比增幅2.3%，增速较2017年大幅下降。其中，铁矿石14.70亿吨，占比达28.2%；煤炭12.40亿吨，占比为23.8%；粮食占4.86亿吨，占比为9.3%，小宗散货20.10亿吨，占比为38.6%。
2018年中国大陆铁矿石海运进口量约10.47亿吨，较2017年小幅下降1%，动力煤进口量为1.90亿吨，增幅9%。印度铁矿石海运出口量大幅下降41%至1710万吨，同时进口激增110%至1450万吨。东南亚经济快速发展，新增大量燃煤发电，马来西亚进口动力煤3450万吨，同比增幅15%；泰国进口量为2500万吨，同比增幅9%；越南进口量1370万吨，同比增长35%；菲律宾进口量2540万吨，同比增幅18%。
4、大豆贸易受中美贸易摩擦影响较大，中国铝土矿进口增长加速
2018年6-11月美国出口至中国大豆数量骤降，8月出口量仅6.78万吨，较上年同期的122万吨，大幅下跌94.45%；9-11月出口量共40万吨，上年同期为1635万吨。同时美国农业部12月供需报告预测2018/19年度（10月至次年9月）美国出口大豆5171万吨，同比下降12.29%。中国大陆2018年大豆进口量为8803万吨，同比减少7.9%。同时美国出口至欧盟、印尼、泰国等国家和地区市场大豆数量大幅提升。
2018年1-11月份，中国铝土矿进口量累计7549万吨，同比增加22.6%。尤其在2018年几内亚铝土矿成为中国企业的首选，进口占比逐步加大，达到50%左右。
5、海岬型船市场集中度不断提升，联盟合作形式趋于常态
截止2018年12月初，海岬型散货船市场仅自有运力统计的CR8（8家最大的干散货船航运企业的市场份额总和）就已达23.62%（以载重吨计算），表明海岬型船已进入低集中竞争型市场。
为稳定承租双方成本和收益，船东与大货主间长期协议逐步加强，目前淡水河谷共使用约300艘船舶运输铁矿石，其中通过长协合同运输的铁矿石贸易量高达70%。此外，航运企业为提高船舶运营效率，稳定公司收益，联营池和长期租约占比不断提升，传统即期市场中的船舶数量比例大幅下降。
二、上下游市场主要趋势及特点分析
1、全球铁矿石产量微降，主流矿山高品位矿产能持续扩大
据Mysteel统计，2018年全球矿山铁矿石总产量22.06亿吨，同比下降470万吨。2018年中国1-11月累计铁矿石原矿产量为6.95亿吨，同比下降3.3%，国际五大主流矿山增产约5359万吨，增量主要为高品粉矿，中小矿山减产明显。矿产资源集中度不断提高，澳洲高成本矿山面临成本压力，一些处于边际成本的矿山如Cliffs、Atlas被迫减产或遭遇收购。
从扩产项目品位看：（1）淡水河谷（Vale）：已于2016年投产的S11D矿山平均品位高达66.48%，2018三季度已完成98%进度目标，预计产量将继续提升；（2）力拓：计划于2021年投产的Koodaideri矿品位达62.2%；（3）必和必拓：用于取代Yandi Mine矿山的South Flank矿山铁矿石品位达63%，预计2021年投产；（4）FMG：预计在2021年大规模投产的Eliwana高品矿平均品位为60%。因此四大矿山无论是正在增产的项目还是将在2021年投产的项目，均为高品位矿山，预计四大矿山出产的铁矿石平均品位将继续提升。
2、世界粗钢产量平稳增长，印度成为全球第二大产钢国
世界钢铁产量大幅提升，大多数国家及地区2018年的粗钢产量同比均呈现增长。据世界钢铁协会最新统计，2018年1-11月全球64个主要产钢国家和地区粗钢产量为16.47亿吨，累计同比增长7.3%，同比增速小幅上涨。据世界钢铁协会预测，2018年全球粗钢产量将达18亿吨，再创历史新高。随着中国持续实行环保限产政策，打响"蓝天保卫战"，环保限产已进入常态化。2018-2019年生态环境部强调"一厂一策"以及实行分级限产，限产得到一定程度上的放松。随着工艺技术不断改进，中国转炉废钢比持续攀升，同时"中频炉"出清后拉动废钢消费需求，在建、新建电炉产能持续释放。
2018年7月印度累计粗钢产量首次超过日本，成为世界第二大产钢国。1-10月印度粗钢产量达8843.3万吨，增速5.5%。印度受经济增速加快、基础设施投资规模加大、城镇化及当地汽车业钢材需求增长推动，印度钢铁消费大幅增加。为扶持国内钢铁行业并提高产能，印度政府将持续向行业投入大笔资金，意图要在2030年之前使印度炼钢产能达到3亿吨，实现人均成品钢消费量158公斤，远高于当前的61公斤。
3、全球钢铁消费达新高，房地产支撑中国粗钢需求平稳增长
由于全球发达经济体投资市场的复苏和新兴经济体表现出众，全球钢铁需求继续表现强劲。根据世界钢铁协会最新数据显示2018年全球钢材消费需求预计将达到16.58亿吨，同比增速为3.9%，世界钢铁需求平稳增长，钢铁消费达历史新高。其中，亚洲增长预计达到11.18亿吨，同比增速达5.0%，占全球需求的三分之二以上。
2018年1-11月中国钢铁表观消费量为8.07亿吨，同比增长8.8%，增速同比下降2.5个百分点。分产业来看：2018年基建投资受地方债务清理和财政支出回落的影响下，PPP政策由松至紧，固定资产（不含农户）基建投资增速逐步下滑；受累融资紧约束，地产开发商普遍通过高周转和抢预售的方式获得流动性，新开工面积的大幅提高对中国钢铁需求提供强劲动力；大部分机械种类产量仍保持快速增长，但增速高位回落；取消车辆购置税优惠后，汽车产量增速小幅下滑。
图2 2018年中国钢材消费结构预估
数据来源：钢联数据，世界钢铁协会（WSA），上海国际航运研究中心整理
4、全球煤炭产量增幅有限，印度及东南亚地区煤炭需求增势明显
世界煤炭市场在经历了数年的深度调整后，2017年煤炭产量开始止跌回升，全年总产量达77.3亿吨，同比增长3.4%。2018年受产能增量不足和环保限制等影响，全球煤炭产量增幅有限。其中2018年1-11月中国原煤产量为3.21亿吨，同比增长5.4%。印度继续加大国内煤炭生产力度。据印度煤炭部统计，2018年1-9月印度煤炭产量5.18亿吨，同比增长近7.7%。1-10月份，印尼煤炭产量为4.1亿吨，其中78%用于出口。
由于印度自产煤炭品质较低，尽管国内产量一直在增加，但依然无法满足国内消费需求，加之印度国内基础建设以及工业生产的需要，印度不断增加煤炭进口，2018年1-9月，印度进口煤炭约1.66亿吨，较上年同期上涨16.8%。东南亚基础建设以及工业生产加快，泰国和越南煤炭进口大幅提升，1-10月进口量分别达到2150万吨和1734万吨，同比增速分别高达13.4%与48.8%，泰国进口量接近2017年全年进口量，越南已超过2017年全年进口量。
三、国际干散货运输市场2019年发展展望
1、世界经济环境挑战加剧，全球贸易增速预计整体放缓
据国际货币基金组织（IMF）预计，2019年世界经济将增长3.7%，与2018年持平。受"逆全球化"的贸易投资政策以及发达国家加息、减税等宏观经济政策调整影响，全球企业和消费者信心出现波动，同时美国单边主义和保护主义可能导致全球贸易摩擦升级。总体来看，未来贸易增速走势面临的风险相当大，且在很大程度上偏向于下行。世界贸易组织预计，2019年全球贸易量增长3.7%，较2018年降低0.2个百分点。
2、国际干散货海运贸易各货种表现各异，继续看好新兴市场
展望2019年，国际干散货海运贸易量将继续小幅增长。随着中国钢材需求偏弱运行，钢材价格下行压力较大，港口进口矿库存高企危机持续，同时废钢比例上升和电炉炼厂产能持续增加，都将减少对进口铁矿石需求。中国煤炭平衡局面持续，山东河南等地已出台相关煤炭消费减量替代工作方案，进口限制政策将较大程度影响2019年进口局面。东南亚主要新兴市场持续看好，煤炭进口需求有望进一步提升。在经济快速发展，进口矿优势明显背景下，印度高品矿进口需求将持续高速增长，同时煤炭进口持续高涨。东南亚市场钢厂产能扩张加快，中国钢材出口降幅将持续。上海国际航运研究中心展望2019年全球海运贸易量或将低于2.1%增长。
3、2019年运力增速持续高于运量增速，海岬型船运力交付压力加大
在2017-2018年初新船订单回升影响下，后续交付运力压力开始进一步增加，2019年交付计划提升至4049万载重吨。海岬型运力增速将持续提升，其中预计2019年交付的40万吨级VLOC达到12艘。展望2019年，克拉克森预计国际干散货船队运力增速小幅提升至2.9%左右。
4、BDI指数均值预计小幅回调
综上所述，国际干散货运输市场仍处于恢复调整阶段，新兴市场海运贸易发展迅速，但全球干散货海运供需增速已经开始错配，且中国铁矿石进口量下行风险进一步加大，煤炭消费减量行动逐步落实，预计2019年BDI指数均值将小幅回调。
国际航运研究室
张永锋 邵斐
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